娱乐传媒行业研究及投资策略:积极拥抱四大赛道

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云游戏产业链主要由技术端、用户及推广端组成。技术部分包含游戏产品研发/发行商、云游戏分发/运营平台及云游戏服务器供应商:游戏产品研发/发行商主要负责游戏的研发和发行工作以及游戏内容的持续维护,如腾讯游戏与网易游戏等,其将游戏产品分发授权给平台;云游戏分发/运营平台主要为游戏的运行提供加载平台,市场中主要以华为云及腾讯云为首,用户发送操作指令,运行平台将游戏内容以视频流的形式呈现给用户。平台是云游戏的集中入口,同时负责云游戏的分发以及用户账号管理等,该平台向用户收取费用并与另外二者分成,代表有小沃畅游等。

云游戏的推广主要依托如b站、虎牙等推广平台,云游戏分发/运营平台支付这些推广平台一定的推广费用后,这些平台将游戏以广告的形式传递给用户。云游戏平台分为:游戏厂商的云游戏平台、电信运营商的云游戏平台、互联网企业的云游戏平台。

在云游戏即将落地的节点上,迎来大量巨头及资本布局,进入高速发展期。2019-2020年,5G相关基建及应用纷纷落地,云端技术的高速发展使得云游戏相关的核心技术迎来重大突破。1)边缘节点的不断建设结合5G基站建设降低了时延效果,大力提升了用户的游戏体验;2)GPU渲染能力则提升了运算能力,是云游戏落地的关键;3)而虚拟化技术则提高了物理机的运行效率,降低了运行成本。

WIFI-6逐步落地,为云游戏提供高带宽低时延。相较于2013年发布的WIFI-5, WIFI-6利用多用户多入多出(MU-MIMO)和正交频分多址(OFDMA)等技术实现了路由器同时于多终端通信功能。有效的避免排队等待,避免云游戏在使用5GHz频段时受到其他设备的干扰同时减少拥塞、提升效率、提升了抗干扰能力,为云游戏落地降低时延方面提供了技术保障。同时,带宽扩大至9.6Gbps,时延从30ms降至10ms以 内,将支撑云游戏高画质,低时延的落地诉求。

云游戏平台收费模式设置复杂,有的平台费用偏高。第一,25个云平台中,完全免费的云平台有腾讯即玩、腾讯START、斗鱼云游戏、YOWA云游戏,总共4家。但是,大多数平台都有免费体验时长赠送,新用户可以免费体验平台的一些优质端游和手游来决定是否付费。第二,各个云平台的每小时单价从0-7元不等,收费的模式包含了游戏内购、会员收费、时长收费。

云游戏平台游戏数量差异大,游戏类型不够全。第一,目前来看,游戏数量超过200的游戏平台只有11个,覆盖pc端游、手游和主机游戏这三种类型大作的平台数量还比较少。第二,原生云游戏的布局还在起步阶段,短期内还无法出现此类大作。

云游戏平台终端覆盖上还没有做到完全的配适。目前只有少数平台全终端覆盖(Windows、MAC、网页、安卓、ios以及TV),大多数平台还有个别下载渠道未开放。

海外的互联网大厂也正在加速布局云游戏产业,在美国,有微软的Xbox云游戏、谷歌的stadia、英伟达的GeForce Now、亚马逊的Luna以及最近开始拓展云游戏业务的Facebook云游戏等。此外,在日本和韩国,也有索尼的PlayStation Now和SK电讯的5GX。由于在虚拟化技术和编解码技术上的优势,海外云游戏在画质和流畅度上来说总体要优于国内云游戏。

Xbox云游戏最初于2020年9月上线了Android设备,同月还宣布为Xbox Game Pass Ultimate和PC用户提供EA Play会员资格,玩家可用兼容手柄游玩超过100款游戏(目前超过50款游戏支持触屏操控),当时使用的是Xbox One S主机组建刀片服务器。2021年6月29日,微软确认Xbox云游戏现已面向所有的Xbox GamePass终极版订阅会员(PC和iOS)推出,支持1080P/60FPS。此外,云游戏服务使用的是定制的XboxSeries X硬件。

腾讯作为全球领先的游戏厂商,拥有优质的自研和代理的游戏内容,囊括应用宝、 WeGame等用户庞大的游戏发行渠道,打造闭环的云游戏行业解决方案,并积极推动行业标准落地。腾讯云游戏面向C端和B端均有布局,代表有三个云游戏平台和GameMatrix技术中台。云游戏服务平台搭建方面,腾讯通过自研、合作等途径寻求云游戏平台技术突破,目前已经在时延、兼容性等性能方面处于同行领先水平。

网易云游戏充分发挥平台技术和资源优势,同时网易也在积极推进原生云游戏的发展。网易云游戏最大的特点就是游戏数量和种类丰富,包含了手游和端游。对于手游来说,采用会员收费制,根据购买时限长短,单日收费最低0.7元,最高1.3元;对于端游来说,采用充值虚拟币购买的模式,可以用于购买一些付费的端游和游戏时长。从游戏体验来看,端游和手游的最高画质都是蓝光,但是蓝光画质的延迟和卡顿明显,流畅度不高。

三家电信运营商旗下的云游戏平台的收费模式比较相近,都采用“会员收费+时长收费”的模式:会员收费中,三者的收费水平相近;时长收费中,天翼云游戏的每小时收费最高(5元/小时)。在游戏数量上,沃畅游>咪咕快游>天翼云游戏,但是沃畅游只包含了手游和主机游戏,缺少端游大作。咪咕游戏、天翼云游戏和沃畅游三家平台在游戏的画面上都表现出色,画质清晰。目前来说,三个平台体验下来,几款游戏都有卡顿,游戏运行稳定度还有待提升。

游戏产业发展:因为云游戏的自身属性,能兼容不同终端的差异性,进而也能够提升用户基础。

游戏的开发商和发行商:一方面,云游戏可以省去不同平台优化软件的成本和麻烦,可以让开发商的游戏辐射至从PC到移动手机的多个平台。对于一款游戏,开发者不需要投入巨额的研发费用,只需要提升云端服务器的算力来开发优化游戏;另一方面,游戏发行商也可以借助这次游戏行业的新机会,加强与云游戏发行商的合作,发掘优质的原生云游戏,进而抢占市场份额。

运营商:5G在政府层面得到支持,云游戏成为了最有机会突破的业务。云游戏能够有效提升运营商的5G网络利用率,加快5G的消费端普及。

云计算厂商:云游戏计算量消耗量与传统业务有数量级差别,可为云计算厂商带来客观的市场增长。(报告来源:未来智库)

从VR一体机的产品线发展及迭代看,国内外竞争十分激烈。其中爱奇艺、Oculus、Pico、HTC均已完成4次产品迭代。对标不同世代的产品发展路线,VR一体机在不断地向真正轻量化、便携化的方向发展。VR一体机作为平台型产品,未来在软件及内容变现端有很大的空间,因此也是目前巨头竞争的焦点领域之一。

随着技术的演进,VR/AR为主的终端设备产品性能不断提升,5G发展带来了更低的移动端延迟,一方面是时延的进一步降低,总时延降低至30ms,使得VR产品的 “眩晕感”更低,另一方面,则是感知和交互能力进一步发展,由此前的手柄、命令手势、语音指令等进一步向虚拟移动、姿态捕捉等方式过度,提升交互体验。同时还伴随更加沉浸的声场,在多维度提高了终端用户体验,使得终端用户感知更加明显,与传统设备相比,体验差距增加。

主流VR平台为玩家提供内容数量逐年增加。2016~2020年,Steam平台平均每年新 增游戏与应用数量超过800款。截至2021年6月,VR内容数量最多的是Steam平台,共有5878款VR游戏与应用,其中VR独占(仅能用VR设备)为 4934款;内容数量排名第二的为Vive Port平台,内容数量为2630款,其中游戏1700 款,应用930款。

VR行业的商业模式主要包括两个方面,一个是硬件维度,一个是内容和服务维度。其中硬件维度主要是VR设备及相关的服务,硬件销售也是VR第一大市场。对于To B终端,绝大部分设施是线下的VR体验馆,这类商业模式主要是为围绕线下场馆进行,体验馆运营方向商场租用场地,再购买较大型的终端,向商场内客户提供VR体验服务,对用户进行收费;To C终端作为消费电子产品,由消费者直接买单。

爱奇艺智能成立于2016年底,早期系爱奇艺智能硬件事业部,主要产品为面向C端的VR硬件设备及VR内容。于2017年9月开始分拆后独立运营,目前已经经历多轮融资:2019年10月,爱奇艺智能完成A轮融资,由毅达资本领投、贝信资本跟投。2021年1月,爱奇艺智能完成B轮融资,由屹唐长厚领投、清新资本跟投。2021年8月,爱奇艺智能完成B+轮融资,公司将逐步推进全产业链生态,打造全球最大的中文VR内容生态。

NFT(non-fungible token)是一种被成为区块链数位账本上的数据单位,每个代币可以代表一个独特的数码资料。由于其不能互换,非同质化代币可以代表数位文件,如画作、声音、影片、游戏中的项目或其他形式的创意作品。区块链上允许C端或B端用户将个人数据或商业数据(比如个人ID、证书、公司财务数据甚至某些行业数据)等放置在区块链网络上,而非同质化代币也因此成为了互联网行业的下一个热点。

2017年,在以太坊逐渐风靡全球的时刻,第一个NFT项目――CryptoPunks正式上线,但是当时并没有专门面向NFT的底层协议,两位创始人只是通过将ERC-20进行了简单的修改,最终将其创作的朋克风格的像素头像放置到以太坊。后来,ERC-721被Dapper Lab创建出来,成为第一款专门针对NFT的底层协议,基于ERC-721,Dapper Lab制作出CryptoKitties,这样一款收集养成的加密猫游戏,这是第一款NFT的爆款项目。2018年~2019年,NFT生态实现大幅扩张,在OpenSea和SuperRare引领下,NFT市场蓬勃发展,但是对比其他加密货币,市场份额依旧很小,不过当时的NFT生态已经出现了大量的市场参与者。

根据NFT本身所在的应用领域和价值逻辑,可以分为Art-NFT,Fi-NFT,GameNFT和IP-NFT。Art-NFT是主要用在艺术品收藏领域的NFT,也是目前最受人关注的NFT,原因就是在交易平台上的NFT成交价格日渐走高;Fi-NFT是主要应用在去中心化金融(Decentralized Finance)的NFT,目前最常见的使用场景就是使用NFT进行抵押贷款;IP-NFT是主要应用在版权领域的NFT,目前最火热的应用场景就是NBA的球星卡;而Game-NFT是主要应用在游戏领域的NFT,目前最常见的应用领域的是在游戏中用户创建的NFT,该NFT可以进行自由交易。

元宇宙的身份识别标志:而近期获得广泛关注的“元宇宙”概念也离不开NFT。“元宇宙”是一个平行于现实世界又独立于现实世界的人造虚拟世界,既可以映射现实世界的活动,又影响现实世界。作为一个人造世界需要有新的基础设施以及配套的服务产品,这其中NFT将扮演重要角色。

元宇宙的数字形象:元宇宙平台不会与任何单一的数字及真实应用程序或场景绑定,正如虚拟场景持续存在,穿梭在其中的对象和身份也是如此,因此数字物品和身份可以在虚拟场景中转移。在元宇宙构建虚拟空间成功之后,每个参与者都需要一个虚拟形象,基于虚拟形象,人与人可以在元宇宙中建立虚拟的社交关系。

2021年8月2日腾讯正式上线NFT交易软件“幻核” ,对比国外时常出现超高溢价的作品,幻核app在机制和管理上对玩家炒作NFT进行了封堵。截至目前,腾讯幻核已经完全删去NFT字样,改为“数字藏品。”

政策引领主旋律,影视作品树新风。今年下半年国家政策频出,弘扬视听作品正能量,加强影视业界监管,引领清朗新风。在政策奏响主旋律的大背景下,影视剧将涌现出更多主旋律和弘扬传统文化的优质作品。

正能量题材加高品质制作,电影市场反响热烈。近几年在“建国70周年”和“建党百年”的文化热潮下,出现许多制作精良的正能量作品,观众对于主旋律和传统文化影视剧的认可度也逐年增强。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

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